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牛市|本轮涨势能持续多久？A股投什么？杨德龙、杨玲这么说

_本文原题为 本轮涨势能持续多久？A股投什么？杨德龙、杨玲这么说
牛市|本轮涨势能持续多久？A股投什么？杨德龙、杨玲这么说
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7月以来 ， A股持续上涨 ， 沪指连续突破3000点、3200点、3400点 ， 市场普遍认为 ， 牛市趋势基本确认 。 7月8日 ， A股延续涨势 ， 三大股指齐头并进 ， 沪指站上3400点 ， 创29个月新高 。 上证指数涨1.74%报3403.44点 ， 深证成指涨1.84%报13406.37点 ， 创业板指涨2.34%报2651.97点 。 两市成交额连续三个交易日超1.5万亿 。
A股此轮牛市与2015年的牛市是否相同？投资者此时“上车”是不是合适的时机？围绕这些问题 ， 新京报贝壳财经对话了星石投资总经理杨玲、前海开源基金首席经济学家杨德龙 。
本轮牛市是不是2015年的复制版？
A股在经历了上半年的低迷之后 ， 7月份指数开始快速上涨 ， 这使得部分投资者担忧是否会重复2015年的情形 。 杨玲表示 ， 现在这一轮指数快速上涨 ， 与2015年的“疯牛”行情是完全不一样的 。 首先 ， 2015年的大牛市中 ， 入场资金主要是存量资金 ， 或是加杠杆的资金 ， 而现在入场的资金杠杆率不高 ， 包括未来银行理财子公司入场也不是通过放杠杆 ， 而是通过发行权益类产品入场 。 因此 ， 这一轮入场的资金是源源不断的 ， 随着赚钱效应逐步显现 ， 资金的入场是有节奏的 ， 未来增量资金的量也很大 。
另一方面 ， 从市场供给来看 ， 现在我国正在全面推行注册制 ， 企业发行节奏也比较有把控 。 以前在核准制下企业上市比较慢 ， 可能会出现企业拿到IPO批文后在一个时间窗口内集中发行 ， 就会影响市场 。 现在注册制之下发行上市比较连续 ， 企业自身也会注意控制发行节奏 。 因此 ， 注册制也并不支持疯狂牛市 ， 这一轮长牛、慢牛的趋势还是比较明确的 。
杨德龙也认为 ， 这一轮的行情将会展开慢牛长牛的走势 。 一般一轮牛市的启动是需要一个快牛来启动的 ， 有一个快涨的过程 ， 第一波资金进来之后 ， 后面还是会延续正常的牛市走势 ， 有震荡有反复 ， 板块有轮动 ， 此后逐步上涨 。并且 ， 在经历了2015年的教训之后 ， 场外配资受到严格控制 ， 投资者主要通过两融来进行场内配资 ， 而两融的配资比例是受到严格限制的 ， 一般不超过两倍杠杆 ， 这样也不会出现高杠杆的行为 。 投资者也吸取了教训 ， 这一次很多投资者是通过买基金来入市 ， 基金在投资行为上相对来说比较理性 ， 不大可能去连续追涨一些题材股 ， 多数还是买的白马股 。 因此 ， 本轮牛市更加健康 。
杨德龙判断 ， 今年上半年属于局部牛市 ， 下半年将转向全面牛市 。 理由有三个方面 ， 一是我国经济在疫情控制之后出现深“V型”的反转 ， 一季度GDP下降了6.8% ， 二季度有望转正 ， 三四季度可能会回到5%~6%左右的增速 ， 经济复苏必然会伴随着股市的回升 ， 因此这一轮牛市是有基本面支撑的 。 第二是资金面较为宽松 ， MLF、LPR利率多次下调 ， 市场中的流动性比较充足 ， 大量的资金必然会抬高资产价格 。 三是居民储蓄大转移 ， 过去10年是中国楼市的黄金10年 ， 现在楼市调控非常严格 ， 所以老百姓炒房的闸口被关上了 ， 但是余额宝、银行理财等收益率又特别低 ， 所以大量的储蓄资金需要找新的出口 ， 这个出口就是资本市场 。
指数的涨势能持续多久？
杨玲指出 ， 指数的快速上涨代表的其实不是整个市场 ， 而是一些大盘股 ， 目前这一轮是一个修复的补涨行情 。 以银行股为例 ， 银行股估值一直很低 ， 这段时间突然上涨是因为整个估值中枢抬升了 ， 而这类股票对指数的贡献很大 ， 就会带动指数的快速上涨 。 但这类股票本身是成熟型企业 ， 盈利相对比较稳定 ， 保持快速攀升比较难 ， 因此 ， 指数要持续上升也很难 。


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