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股票|三年被罚遭16次，主营面临淘汰风险，永和股份“带病”闯关IPO|IPO研究院


【股票|三年被罚遭16次，主营面临淘汰风险，永和股份“带病”闯关IPO|IPO研究院】
股票|三年被罚遭16次，主营面临淘汰风险，永和股份“带病”闯关IPO|IPO研究院
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外销占比近半 ， 目前已受到了反倾销调查及中美贸易政策变化的影响 。
近期 ， 永和制冷股份有限公司发布了招股说明书 ， 公司拟在上交所首次公开发行股票并上市交易 ， 募集资金13.98亿元 ， 全部用于与公司主营业务相关的投资项目 。
据《每日财报》了解 ， 永和股份成立于2004年 ， 由宁波永和、衢化永和出资设立 ， 公司主营业务为氟化学产品的研发、生产、销售 ， 产业链覆盖萤石资源、氢氟酸、氟碳化学品、含氟高分子材料 。
值得注意的是 ， 在环保压力之下 ， 永和股份的产品正面临淘汰风险 ， 价格下滑已经出现 ， 此外 ， 来自美国的反倾销调查也是悬在永和股份头上的一把刀 ， 而运营质量不及同行、频繁遭受行政处罚也反映了其内控管理的不足 。
营收净利双双下滑 ， 主营产品面临淘汰风险
招股书显示 ， 2017年-2019年 ， 永和股份的营业收入分别为15.21亿元、20.73亿元、18.83亿元 ， 净利润分别为1.08亿元、1.56亿元、1.39亿元 ， 2019年永和股份的营收同比下降了9.17% ， 净利同比下降了10.63% 。
《每日财报》发现 ， 其盈利下滑的根本原因是主营产品价格的下滑 ， 而这背后的深层次原因是环保压力之下公司的产品正面临淘汰的风险 。
永和股份主要产品包括氟碳化学品、含氟高分子材料及单体和氟化工原料 。 其中 ， 氟碳化学品产生的销售收入分别为11.95亿元、16.54亿元、14.03亿元 ， 分别占当期营业收入的79.48%、81.14%、76.15% ， 是公司主要的收入来源 。
而永和股份的氟碳化学品主要包括氟碳化学品单质和混合制冷机 。
据《每日财报》了解 ， 2017-2019年 ， 氟碳化学品单质的价格为16262.24元/吨、19829.6元/吨、18114.33元/吨；混合制冷机的价格分别为31251.63元/吨、31878.89元/吨、23060.91元/吨 ， 去年氟碳化学品单质的价格同比下降了8.65% ， 混合制冷机的价格同比下降了27.66% 。
事实上 ， 公司产品单价的下滑在很大程度上来源于替代风险的加大 。 从专业的角度来说 ， 氟制冷剂品种众多 ， 但按使用进程来分大致可分为四代 。
第一代制冷剂因严重破坏臭氧层已被完全淘汰 ， 第二代制冷剂为HCFCs类 ， 在我国目前应用较为广泛 ， 但政策要求2030年前完全淘汰 。
第三代制冷剂为HFCs类 ， 其ODP值为零 ， 对臭氧层没有破坏作用 ， 但是鉴于HFCs制冷剂的GWP值较高 ， 其排放不断增加将对全球变暖带来较大的隐患 ， 已引起国际社会高度关注 ， 永和股份目前的产品主要就是第三代制冷剂 ， 第四代制冷剂可进一步降低温室效应 ， 目前并未大规模应用 。
2016 年10月15日 ， 在《蒙特利尔议定书》第28次缔约方大会上 ， 通过了关于削减氢氟碳化物的基加利修正案 。
修正案规定：发达国家应在其2011年至 2013年HFCs使用量平均值基础上 ， 自2019年起削减HFCs的消费和生产 ， 到2036年后将HFCs使用量削减至其基准值15%以内 。
发展中国家应在其2020年至2022年HFCs使用量平均值的基础上 ， 2024年冻结HFCs的消费和生产 ， 自2029年开始削减 ， 到2045年后将HFCs使用量降至其基准值20%以内 。
外销占比近半 ， 面临出口风险
随着行业不断深入发展和格局调整 ， 以及社会环保意识的进一步增加和化工新产品新技术的推陈出新 ， 世界范围内产业政策的变化给公司的发展带来了不利影响 。
单纯从淘汰时间来看似乎还很漫长 ， 但事实上 ， 市场新产品的推出要远远早于政策规定的时间 ， 这就意味着如果新一代产品实现量产那么原来的产能将会面临巨大压力 。
《每日财报》发现 ， 报告期内 ， 永和股份的主营业务收入中外销收入分别为73195.96万元、107764.15万元和89863.58万元 ， 占主营业务收入的比重分别为48.69%、52.86%和48.79% 。


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